股票市场

（一）2004股票市场运行与分析

1.2004年股票市场运行的特点

2004年的中国A股市场，年初延续了2003年底的涨势，并在《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（简称《国九条》）的推动下一路高歌猛进，于4月7日创出此轮行情高点1783点后即掉头急转直下，并于9月 9日轻松击破市场所谓的“铁底”1300点，最低触至1259点，从而经历了大起大落的戏剧性一幕。

与萎靡不振的市场行情相对立，2004年A股市场融资呈大跃进态势，发行家数和市场融资额呈节节攀升之势。

尽管经过三年多的下跌过程，我国A股市场股票价格重心已经极大下移，市场泡沫已经大幅下降，2004年我国A股市场运行还是呈现出一些新的特点，或是前两三年的一些特点得到进一步强化，集中表现在以下几点。

（1）新股、配股包销比例持续攀升。2004年8月份新股发行的一个鲜明特点就是新股包销比例持续走高。一般而言，新股发行包销比例介乎流通股的1%和2%之间，都是正常的状况。但是出于二级市场不断探低、投资者对新股发行价格的不认同等原因，8月份发行的几只新股包销比例接连冲高。其中，华帝股份包销72.8663万股，占流通股的2.91%；宜科科技包销92.7810万股，占流通股的3.09%；久联发展则更进一步，主承销包销244.6049万股，占流通股的6.12%；最后发行的双鹭药业，主承销商又以包销314.4470万股、16.55%的流通股占比创出近10年来的新高。

（2）新股大面积跌破发行价。2004年以来，新股跌破发行价数量之多、时间之短、范围之广频创纪录。继两面针、博汇纸业、长丰汽车等新股上市后不久跌破发行价后，6月29