当前经济景气状况分析和经济周期的总体态势判断

1.一致指数和先行指数双双加速下滑

我们采用“经济景气分析系统”分析中国的月度景气状况，参见图1。其中的一致景气合成指数由城镇固定资产投资（累计）、社会消费品零售总额、工业增加值、发电量和财政收入五个指标构成；而先行指标则包含工业企业产成品资金占用（累计）、粗钢产量、沿海港口货物吞吐量、商品房新开工面积和狭义货币M₁等五个指标构成。各指标均为当月（或累计）同比增长率序列，经季节调整并消除不规则因素。

图1 一致合成指数和先行合成指数

我们首先考察图1中的一致指数的变动走势，其中阴影部分为景气下降阶段。根据一致指数的走势和经济周期波动转折点的判别准则，按照谷—谷对应，从1997年以来，我国首先经历了1998年4月至2002年1月的第一轮经济周期，期间经历了一个较大的景气波动谷底，并在2000年7月达到了该轮经济周期的峰顶（101.58）。该轮经济周期的收缩期为2000年8月至2002年1月，共18个月。从2002年2月开始，经济景气进入了1997年以来的第二个周期波动阶段，该轮经济周期波动的上升期为2002年2月至2004年3月，共26个月，呈现出先快速—后平稳—再加速的经济波动特点。在2004年3月，达到了该轮周期波动的峰（113.19），而后步入了该轮周期波动的收缩期。与前一轮周期波动中的收缩期不同，此轮收缩期下滑速度快，持续时间较短（12个月）。同时，此轮经济周期波动的谷底（107.18）要远高于上轮周期波动的谷底（99.05）。从2005年3月开始，中国的经济景气进入1997年以来的第三个周期波动。从2005年3月至2007年11月