面对全球石油价格的不断攀升，世界经济仍然维持了较为强劲的增长。2004年全球经济增长率创下过去30年来的最高记录，达到5.1%；2005年增长率将会有所下降，预计仍能达到4.3%。这表明，一方面此轮油价上涨有其自身的特殊性，另一方面周期性因素发挥着决定性的作用，即经济仍然处在上升周期之中。与此同时，上年度我们所提到的经济增长的隐患仍然继续存在：石油价格上涨、全球经济失衡与发达国家房地产市场的泡沫风险。如果这些因素没有出现急剧恶化，2006年全球经济仍能维持目前的增长速度。

世界主要经济体的增长趋势

2005年主要发达国家经济增长继续呈现出参差不齐的特征。按照业已公布的数据，前两个季度，美国经济最为稳健；日本经济出乎意料地强劲复苏，开始摆脱泡沫经济后遗症的阴影；欧元区经济受法国、德国经济的拖累仍然在低位徘徊（参见表1）。

美国经济的强劲增长主要得益于个人消费需求的拉动。在2005年1～2季度的增长中，个人消费需求的贡献一直稳定在2.4个百分点，相比之下其他要素的贡献则出现了不稳定现象。纽约联邦储备银行：《全球经济指标》2005年10月。在个人消费需求增长的背后，一个主要的推动力就是房地产市场的持续繁荣。尽管美联储已经连续11次提高短期利率（目前联邦基金利率为3.75%），但长期利率却仍然停留在较低水平上（2005年10月3日长期利率为4.39%）。这是刺激房地产市场繁荣的重要因素。至于美国长期利率为什么没有随短期利率调整而上升，经济学界存在很大争议。但有一点是可以肯定的，那就是外资流入对支撑美国的低利率（长期利率）发挥着至关重要的作用。根据经验数据，美国中性短期利率（即可持续的利率）水