美国目标风险基金概述

（一）目标风险基金的概念与兴起背景

1.目标风险基金的概念

依据美国投资公司协会（ICI）的定义，目标风险基金（target risk funds）是指在投资运作周期内维持预定风险水平不变的一类公募基金产品，通常也被称作生活方式基金（lifestyle funds）。https：//www.ici.org/pdf/2018_factbook.pdf.

按照美国公募基金产品的分类标准，目标风险基金被归类为混合型基金（hybrid funds）或平衡型基金（balanced funds）。https：//www.ici.org/pdf/2018_factbook.pdf.即目标风险基金既不单纯投资股票，也不单纯投资债券，而是同时投资于股票和债券。

不同的股债配比结构，使目标风险基金对应着不同的投资风险水平。为服务风险偏好各异的投资者，各家基金公司普遍开发了覆盖高、中、低风险水平的系列目标风险基金，并在产品名称中使用标志性的单词作为风险等级标识，向投资者传递清晰、准确的产品特性（见表1）。

表1 目标风险基金的风险等级与标识

以普信公司（T.Rowe.Price）发行的三只目标风险基金为例，其命名与资产配置情况见表2。

表2 普信公司发行的三只目标风险基金

2.目标风险基金兴起的背景

目标风险基金与基金中基金（FOF）具有密切的联系。根据统计，截至2019年2月底，美国市场上共有235只目标风险基金，其中201只以FOF的形式存在，占比达到85.53%。根据Morningstar数据整理。

FOF产生于目标风险基金之前，为目标风险基金的诞生做了重要的铺垫。美国的FOF起源于20世纪7