水电移民土地证券化是在对移民生活保障的基础上，借由一定的结构安排，以水电开发移民土地使用权占有的现金流份额为支撑，创设土地资产支持证券，据此对水电开发农村移民进行生产安置。由于土地证券化复杂的结构安排，加之水电农村移民安置的特殊性，土地资产证券设计不仅涵盖传统证券化内容，还有其特殊性。本章根据资产证券运作流程，对土地证券化的运作方式进行详细设计，目的是构造具有可操作性的土地证券化安置方案。

第一节 土地资产支持证券资产池的组建

土地证券化安置是以水电移民享有对水电开发的投资收益为支撑发行土地资产支持证券（Land Backed Securities，LBS），移民通过持有土地资产支持证券获得收益从而获得持续稳定的生计来源。因此，水电开发农村移民安置能否实施土地证券化安置模式，首先应分析水电开发企业的资金流能否满足资产证券化的“核心原理”，即能否产生预期稳定的现金流。

水电站的投入产出

从货币价值形态来看，水电开发活动在建设期投入一定的资源、资金、人力、物力，在经营期花费一定成本，通过水力发电获得持续稳定的收入。水电开发企业投入的各种资源、花费的各种成本以及获得的收益都可以转化为货币体现的现金流出和流入。在水电站技术经济分析中，把各个时点实际发生的现金流出和流入称作现金流。流出水电开发企业的资金称作现金流出，流入的资金称作现金流入。现金流入与现金流出之差称为净现金流量。水电开发企业发行土地资产支持证券的关键点是预期未来净现金流量持续稳定。

根据《水利建设项目经济评价规范（征求意见稿）》，水电站的现金流出包括建设项目总投资、年运行费（经营成本）、更新改造投资、流动资金和税金等。总投资包括固定