开始于2001年的中国新一轮经济增长上升期在2007年第四季度出现转折，并在2008年确立周期性下滑态势。2008年发生的一系列突发事件对处于周期性下滑期的中国经济增长形成外部冲击，加剧了经济下滑的势头。发生于上半年的国内雪灾、地震等重大自然灾害对中国经济增长形成了“一过性”扰动，发生于第三季度的全球金融风暴则对中国经济增长形成更为强烈和持久的冲击。在周期性下滑和突发事件的双重作用下，2008年第一季度GDP同比增长10.6%，第二季度增长10.1%，第三季度仅增长9.0%，GDP增速逐季下降，回落势头在下半年愈发明显。与经济运行态势相对应，我国金融调控和金融运行在2008年上、下半年呈现不同的格局：上半年金融调控持续从紧，货币供应增长相对平稳，M₂增速持续低于M₁增速；下半年金融调控适度放松，货币供应增速不断放慢，M₂增速反超M₁增速。

2008年上半年金融调控坚持“从紧”，下半年转为“适度宽松”

1.按照“双防”要求，2008年上半年金融调控坚持从紧

为达到“防过热、防通胀”的宏观调控目标，2007年年底召开的中央经济工作会议在部署2008年经济工作时明确提出，2008年要实施从紧的货币政策，上半年金融调控贯彻了“从紧”要求。

（1）连续六次上调法定存款准备金率。前6个月，除2月份由于春节央行未动用准备金工具外，其余5个月，央行都选择上调法定存款准备金率，其中6月份月内连续上调两次。每次存款准备金率的上调幅度均为0.5个百分点，存款准备金率由14.5%上调至17.5%，创下历史最高水平。

（2）对商业银行信贷投放实行严格的总量控制。2008年年初设定的信贷调控目标是全年新增贷款量不超