2005年证券市场回顾

2005年堪称为中国资本市场的转折年。持续几年的大熊市不仅使广大投资者损失惨重，也使股市的一些内在矛盾被严重激化。为了挽救资本市场，管理层以极大的魄力启动了股权分置改革，下决心完善A股市场的制度性缺陷，并从拯救券商、保护投资者、加强上市公司质量、完善信息披露、金融创新等多方面着手改革，出台了一系列旨在保护和促进资本市场长远健康发展的举措：股权分置改革、汇率体制改革、调高房贷利率及降低超额存款准备金利率、降低证券交易税和股息红利税、设立投资者保护基金、推出权证等金融衍生产品等等，证券市场经历了前所未有的体制变革和产品创新。

（一）影响证券市场的宏观面和政策面因素分析

1.宏观经济趋缓，上市公司整体经营业绩增长势头下滑

我国经济在继续保持较快增长的基础上，基本实现了平稳着陆。2005年上半年，GDP增长率虽然达到9.5%，但拉动经济增长的动力已由去年的投资转变为净出口，其对经济增长的贡献由去年同期的1.7个百分点猛增为现在5.9个百分点，对经济的拉动作用明显增强。在人民币升值和贸易争端加剧的情况下，外需拉动的经济增长显然具有较大不确定性。根据央行研究局专题课题组在2005年9月中旬公布的《当前价格形势与未来趋势分析》研究报告的预测结果，我国GDP增长率2005年全年为9.2%，2006年上半年为8.7%。

始于2004年上半年的宏观调控效果逐步显现。2005年上半年，全国规模以上工业企业实现利润增幅同比回落22.5个百分点，亏损额增幅同比提高57.8个百分点。2005年上半年，上市公司整体盈利能力仍然保持增长，但受制于煤炭、电力、石油等“瓶颈”行业制约以及部分生产资料