从2005年1～8月份的各类宏观经济指标来看，去年以来的宏观调控已经取得了初步的效果，我国的宏观经济已经出现放缓的迹象。目前宏观经济正处于十字路口，几种风险同时存在。我们预计下半年宏观经济会缓慢下行，2006～2007年需要警惕通货紧缩的风险。

从数据上来看，今年上半年，我国经济出现高增长和低通胀的格局。第一、二季度初步核算的GDP增长率都高达9.5%。CPI的同比增长率也逐月下降，从4月份开始连续5个月低于2%。到6月份，宏观经济似乎达到一个非常理想的状态。但是，随后的7～8月份的数据却显示情况不容乐观。8月份，CPI的同比增长率降至1.3%，为两年以来的最低点，而且钢材、水泥等部分生产资料价格下跌幅度也很大。另外，1～8月的M₂同比增长率始终远超M₁的增长率，即流通货币持续大量退出交易而转换成定期存款，这也意味着经济活动趋于缓慢。但是，另一方面，投资仍在高位徘徊，依然有反弹的可能，而且外贸依然存在巨大的顺差，甚至还在不断扩大，1～8月份的贸易顺差达到了605.5亿美元。

下面我们对宏观经济各项指标的走势以及几个经济热点问题进行分析。

各类宏观经济指标走势

1.GDP

今年第一季度初步核实的GDP增长率为9.4%，第二季度初步核算的增长率为9.5%，与去年持平，增长率依然保持在较高水平。虽然一些迹象已经表明宏观经济活动在放缓，但是由于总需求中的消费和出口都没有下降，固定资产投资增长也维持在高位，因此相信未来GDP仍会维持在8%～9%的高水平。另外，“十一五”计划从明年开始启动，按一般的规律，预计我国又会开始出现一个新的投资周期，这将对经济增长有促进作用。

2.CPI和PPI

价格指数变动是