一、中国证券市场资金需求的动态分析和预测

1.从证券市场的构成来分析证券市场的资金需求

随着经济体制改革的进行，在国家经济政策的扶持下，中国证券市场规模逐年扩大，对于证券市场的资金需求也逐年增多。关于未来两年证券市场的资金需求可从以下几方面分析：

①国债的发行。自从1981年中国重新发行国债以来，由于客观实际的要求，国债的发行规模几乎年年扩大。1994年《预算法》实施后，财政赤字改由发行国债来弥补，从国民经济的增长和基本建设支出的需要对国债的发行提出了更大的需求，因此我们从国债的发行额与国内生产总值和基本建设支出的关系来确定国债的发行规模。

为了预测国债的发行额，首先需要预测1999和2000年的基本建设支出。为了考察基本建设支出和国内生产总值的关系，我们将基本建设支出（construc）作为被解释变量，将滞后一期的基本建设支出、滞后一期的国内生产总值（GDP）作为解释变量，同时设虚拟变量s86（1981～1986年设为1，1987～1999年设为0）作为解释变量，得到回归方程如下：

construc=-77.60+0.99×construc（-1）+0.004×GDP（-1）+119.63×s86

（-0.93）　　（5.12）　　（2.77）　　（3.01）

R²：0.96　　D.W.：1.94

预测1999年、2000年基本建设支出为1652.65亿元、1927.26亿元。

我们将国债发行额（bond）作为被解释变量，将基本建设支出（construc）作为解释变量，使用1986～1999年的数据进行分析预测（其中，基本建设支出1999年的数据是预测值）。由于1